5月20日晚，理想汽車發布2024年一季度財報，公司結束了連續四個季度的主營業務盈利狀態。
營業收入：256億元，同比增加36.4%，環比減少38.6%。
毛利：53億元，同比增加38.0%，環比減少46.0%。
毛利率：20.6%，仍高于行業平均水平，但環比下滑，2023年一季度20.4%，2023年四季度23.5%。
營業虧損：5.85億元，連續四個季度盈利之后首次轉虧，2023年一季度營業利潤4.05億元，2023年四季度營業利潤30.36億元。
凈利潤：5.91億元，同比減少36.7%，環比減少89.7%。
利潤下滑是這份財報傳遞出的最重要信息。理想汽車于2023年成為首家全年盈利的中國新勢力車企，其運營效率和成本控制能力是其受資本市場青睞的關鍵。本季度營業利潤自2023年以來首次出現接近6億元的虧損。
財報公布后，理想汽車美股一度下跌15%，當日收盤價21.71美元，下跌12.78%，5月21日，理想港股以85.25港元開盤，較前一交易日99.90港元的收盤價大幅低開，截至發稿，盤中最低跌至80.15港元，跌幅近20%。但理想市值依然領跑中國新勢力車企，230.35億美元的市值是蔚來汽車（108.94億美元）的約兩倍、小鵬汽車（78.23億美元）的約三倍。
在業績電話會上，理想汽車高管預警 “二季度將是公司今年最困難的季度”。同時，原計劃今年推出的幾款純電SUV將推遲到2025年，以匹配公司超充網絡和門店布局的建設進度。
業績不及預期
“我必須承認，今年以來我們面臨著內部經營和外部環境的多重挑戰，一季度的表現與我們年初的預期有差距。”理想汽車CEO（首席執行官）李想在財報電話會上表示。
這種差距主要表現在銷量和利潤上。2023年，理想全年交付37.6萬輛，同比增長182.2%，其中四季度交付13.18萬輛，同比增長184.6%，12月單月交付首次超過5萬輛。
在這樣的背景下，理想制定了80萬輛的2024年銷量目標，其中2024年一季度預計交付10萬—10.3萬輛，同比增長90.2%—95.9%，3月單月突破5萬輛。
而實際情況是，理想汽車2024年一季度共交付80400輛車，同比增長52.9%，雖然大幅超出中國20萬元以上新能源汽車25%左右的增幅；但和預期目標相差約2萬輛。
乘聯會數據顯示，2024年一季度，理想汽車單月交付分別是3.11萬、2.03萬、2.90萬輛。MEGA上市除了沒能兌現銷量，還因造型問題讓品牌陷入輿論危機，是其“由攻轉守”的分水嶺。這款純電MPV原本預期穩態月銷在6000輛以上，而上市后首個交付月3月的銷量只有3370輛，僅占一季度銷量的4%，4月銷量進一步下滑至1000多輛。
理想的增程主陣地也開始面臨強勁挑戰。官方數據顯示，問界2024年一季度累計交付85842輛，母公司賽力斯同期營收265.61億元，兩項指標均超過理想汽車。此外吉利、奇瑞、長城新推出的多款混合動力SUV車型也在擠壓理想的市場空間。
銷量下滑直接影響了收入增速。2024年一季度，理想汽車營收256.34億元，同比增長36.4%，增速明顯放緩，為上市以來增速第二低，僅高于2022年三季度理想ONE換代當季20.2%的增速。
除了總營收，理想的車輛均價也在下降，2024年一季度理想單車銷售均價從34.85萬元下降至30.16萬元，出現量價齊跌的不利情況。
銷量下滑影響最大的是利潤，銷量不佳時，提前為預期銷量投入的固定資產和人力成本仍舊處于高位，導致利潤大減，和預期相差越大，損失越重。
2024年一季度理想運營費用59億元，同比增長71.4%，研發費用30億元，同比增長64.6%，銷售、一般及管理費用30億元，同比增長81.0%，均明顯超過銷量和營收增速。
費用增速超過營收增速，理想2023年以來首次出現了5.85億元的營業虧損，最終能維持本季度凈利潤為正，主要靠的是10.69億元利息收入和2.20億元其他收入。
同時，自由現金流轉負。本季度經營現金流流出33億元，資本支出18億元，自由現金流流出51億元，環比減少197.4億元。截至2024年3月31日，理想汽車現金儲備989億元，環比減少48億元。
展望2024年二季度，理想汽車調低了預期。季度交付量預計10.5萬—11萬輛，收入總額299億—314億元。但即便是調低之后的預期，按4月交付25787臺計算，理想汽車在5月、6月兩個月均需交付至少4萬輛，這個數字是前三個月理想月均銷量的1.5倍以上。
放緩純電策略
理想汽車目前在增程市場的基本盤依然穩健，銷售勢能正在回升。財報電話會上，李想表示，對接下來的月度銷量非常樂觀。4月調整后的產品定價是非常具有競爭力且消費者高度認可的，目前L7、L8、L9三款車型每周的訂單量都在持續增長，公司后續沒有降價的打算。
海外市場，理想高管鄒良軍表示，今年計劃在中亞和中東分別建立售后服務體系，并開始嘗試西歐、北美外的國家和區域，選擇合適的代理商拓展市場。但鑒于今年銷售目標的調整，公司會將重點放在國內。
另外，理想汽車管理層還傳達了一個重要信息，理想汽車今年將不會再發布純電產品，下一款純電車型推遲至明年上半年。
李想提到了待完善的條件，一是充電網絡，自營超充網絡是現階段中高端純電車型的必要條件，等自營超充網絡達到特斯拉的水平，才是產品推向市場的合適時機。二是銷售門店，如果要支撐一個新增車型獲得過萬月銷量，全國范圍大概需要新增 500個—600 個新車展位，否則就會出現產品數量增加，但消費者看不到，銷量不增長的問題。
截至2024年4月底，理想擁有零售中心481家，2024年前四個月新增13家；售后中心361家，前四個月新增1家；超充站387座，新增86座。按原本計劃，2024年零售中心將達到800家，超充站接近3000個。
但由于銷量不及預期，零售門店增速將放緩，超充站的規劃也縮減為2024年底建成2000座超充站和1萬根超充樁。截至5月19日，理想汽車已建成404座超充站，1770根充電樁，如果想達成年度目標，未來7個多月需要每天新建約8個站，40根樁。
理想CFO（首席財務官）李鐵在財報會上表示，雖然一季度交付量有所波動，但接下來依然會在研發和銷服網絡保持投入。李想曾經對蔚來CEO李斌感慨，“高端純電不好推”，“補能網絡沒起來真的沒法賣”，對比之下，蔚來汽車在全國已經擁有2415座換電站、3594座充電站、超過2萬根充電樁。
最大的風險是信心動搖
一位近期剛從理想離職的人士告訴我們，“公司有一句價值觀，要做正確的事，不要做容易的事。而現在我看到的情況是，過去容易的事做多了，想做正確的事就越來越難了。”
理想汽車從上到下都明白補課純電就是正確的事，但現在補課的難度越來越大。
據乘聯會數據，2024年4月的新能源車銷量中，純電占59%，插電混動32%，增程式9%，純電市場份額同比減少13%，純電市場的競爭比混動和增程更加殘酷。
小鵬、蔚來的自營補能網絡是融資環境寬松時，主要使用融資完成的。而李想本人曾經公開承認自己的融資能力是短板，加上現在的融資環境，理想建設自營充電網絡基本只能靠自己造血。
而理想的造血能力也在面臨嚴峻威脅。除了問界這種直接競品的熱賣，插電混動SUV車型在過去一年里快速增加，幾乎所有品牌都推出了新款插電混動SUV，總計數十款車型，都在擠壓理想的市場空間。
面對嚴峻局面，理想主要做了兩個調整：一、組織調整、人員優化。以理想2023年38萬元的員工平均薪酬計算，此舉可節省約20億元的現金支出，修復現金流，以拿出更多錢支持自營充電網絡的建設。二、放緩純電戰略，經營重點回歸20萬元以上家用市場。此舉意在提振銷量，增強自我造血能力，財報會上透露，4月調整之后，在售車型的訂單都在穩步提升。
但理想目前最大的風險是市場信心的動搖。一位理想汽車競爭品牌的人士認為，理想汽車過去的成就，很大程度上依賴于在不同車型間的組件和技術共享，可以在成本可控的前提下快速推出新車，然而這也形成了一種路徑依賴。而MEGA作為第一款脫離以往路徑的產品，其失敗不僅是單一車型的失敗，還動搖了對理想汽車純電戰略有效性的信心。